我国的管理层收购大多发生于国有企业中，这与国有企业的改革有着密不可分的联系。在社会主义市场经济体制下，国家倡导大力发展混合所有制经济，实现投资主体多元化，以进一步完善国有资本有进有退、合理流动的格局。在此背景下，作为国有资本有效退出的一条途径，管理层收购应运而生。也正是源于这一背景，我国国有企业中的管理层收购具有特殊性，与国外相比有以下几点不同。
(1)出发点不同。国外典型的管理层收购只是一种普通的公司发展模式，目的在于追求资本增值的最大化，可以说是一种微观层面上股东和管理层自发的市场化行为。而我国国有企业的管理层收购更多是从国有企业改革和资产管理的角度出发，以解决产权困境问题，实现产权多元化。所以，我国的管理层收购体现出国家导向的特点，政府负责规则的制定和交易的监管。
(2)买卖主体不同。国外经典的管理层收购中，买卖关系的双方是公司原有股东与管理层。在我国国有企业中，由于所有者缺位，由各级政府及相关监管部门代表所有者行使权利。国有企业的管理者与外国企业的管理者有所不同，他们往往由上级主管部门指派，并不是完全意义上的职业经理人。
(3)定价机制不同。在成熟的市场经济中，无论是善意的管理层收购还是恶意的管理层收购，收购价格是市场交易的结果，依据的是市场竞价原则，价格一般是公允的。在我国，管理层收购的实施机制具有非市场化的特点，采取的主要形式是：政府评估企业的净资产后，将管理层的职别、贡献、工龄等综合因素折算为现金（购买力），然后把所购买的资产折算为现金（出售价格），扣除管理层的购买力后，剩余的就是管理层应该支付的成本。这种方法的定价透明度不够，主要通过管理层与政府之间的讨价还价来定价，容易造成国有资产流失。
(4)融资方式不同。在美国，管理层收购主要是杠杆收购，管理层只提供管理层收购所需资金总量的约10%，而通过资产抵押方式获得的银行贷款往往占收购所需资金的60%左右。英国主要采用权益融资收购方式，采用权益资金的比例不断提高，从20世纪80年代的20%~30%提高到90年代后的40%左右。与西方发达国家相比，由于缺乏相应的金融环境，再加上法律的限制，我国国有企业管理层的融资工具比较单一。从公开披露的信息来看，我国国有企业管理层收购资金大部分来自管理层自筹资金。
(5)政府角色不同。在西方国家，政府仅仅是政策的制定者和市场的管理者，一般不会直接推动或阻止管理层收购的实施。也就是说，在西方国家，管理层收购具有自然发生的属性，是市场竞争的结果。在我国，政府可能是管理层收购的推动者、交易者、监管者。由于政府在管理层收购中扮演多元化角色，与政府进行成功的沟通是在中国顺利实施管理层收购的关键。
（资料来源：众智云慧成都管理咨询 CRC 行研中心）
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